V posledn\u00fdch rokoch sa na Slovensku roz\u0161\u00edrili invest\u00edcie do spolo\u010dnosti prostredn\u00edctvom konvertibiln\u00fdch p\u00f4\u017ei\u010diek. Konvertibiln\u00e9 p\u00f4\u017ei\u010dky prin\u00e1\u0161aj\u00fa pre zainteresovan\u00e9 strany mnoho v\u00fdhod, av\u0161ak z\u00e1rove\u0148 aj nev\u00fdhod. V tomto \u010dl\u00e1nku Capila poradne sme sa rozhodli pozrie\u0165 bli\u017e\u0161ie na p\u00e1r negat\u00edv spojen\u00fdch s konvertibiln\u00fdmi p\u00f4\u017ei\u010dkami, o ktor\u00fdch sa a\u017e to\u013eko nehovor\u00ed.<\/p>\n
<\/p>\n
Pozit\u00edva konvertibiln\u00fdch p\u00f4\u017ei\u010diek<\/strong><\/p>\n Konvertibiln\u00e9 p\u00f4\u017ei\u010dky predstavuj\u00fa efekt\u00edvny a flexibiln\u00fd n\u00e1stroj na investovanie do spolo\u010dnost\u00ed.<\/strong> T\u00e1to forma financovania spo\u010d\u00edva v tom, \u017ee investor poskytne spolo\u010dnosti finan\u010dn\u00e9 prostriedky vo forme \u00faveru s jasn\u00fdm d\u00e1tumom splatnosti a dohodnutou \u00farokovou sadzbou. Na rozdiel od tradi\u010dn\u00fdch \u00faverov v\u0161ak konvertibiln\u00e9 p\u00f4\u017ei\u010dky po dosiahnut\u00ed splatnosti nepodliehaj\u00fa \u0161tandardn\u00e9mu spl\u00e1caniu, ale premie\u0148aj\u00fa sa na spoluvlastn\u00edcky podiel v spolo\u010dnosti.<\/strong><\/p>\n Tento mechanizmus prin\u00e1\u0161a v\u00fdhody pre obe z\u00fa\u010dastnen\u00e9 strany.<\/strong> Firmy z\u00edskavaj\u00fa potrebn\u00e9 financie bez okam\u017eit\u00e9ho za\u0165a\u017eenia svojho cash flow, zatia\u013e \u010do investori m\u00f4\u017eu profitova\u0165 z bud\u00faceho rastu spolo\u010dnosti prostredn\u00edctvom konverzie svojho \u00faveru na akcie. V pr\u00edpade spolo\u010dnost\u00ed s ru\u010den\u00edm obmedzen\u00fdm (s.r.o.) sa p\u00f4\u017ei\u010dka konvertuje na z\u00e1kladn\u00e9 imanie, u akciov\u00fdch spolo\u010dnost\u00ed na akcie.<\/p>\n <\/p>\n Druh\u00e1 strana mince<\/strong><\/p>\n Je v\u0161ak nevyhnutn\u00e9 uvedomi\u0165 si potenci\u00e1lne nev\u00fdhody. Konvertibiln\u00e9 p\u00f4\u017ei\u010dky m\u00f4\u017eu ovplyvni\u0165 schopnos\u0165 spolo\u010dnosti zabezpe\u010di\u0165 si dodato\u010dn\u00e9 financovanie,<\/strong> bankov\u00e9 \u00favery, alebo leasing. Banky vn\u00edmaj\u00fa konvertibiln\u00e9 p\u00f4\u017ei\u010dky ako dlh v s\u00favahe, \u010do m\u00f4\u017ee sp\u00f4sobi\u0165, \u017ee spolo\u010dnos\u0165 sa bude javi\u0165 ako ve\u013emi zadl\u017een\u00e1. Aj ke\u010f konvertibiln\u00e9 \u00favery nemaj\u00fa klasick\u00fd proces spl\u00e1cania, ke\u010f\u017ee sa nesk\u00f4r konvertuj\u00fa na akcie alebo z\u00e1kladn\u00e9 imanie, banky ich st\u00e1le m\u00f4\u017eu pova\u017eova\u0165 za z\u00e1\u0165a\u017e, \u010do spolo\u010dnosti s\u0165a\u017euje z\u00edskanie \u010fal\u0161\u00edch finan\u010dn\u00fdch prostriedkov. Podobnou optikou by sa na probl\u00e9m vysokej zadl\u017eenosti mohli pozera\u0165 aj l\u00edzingov\u00e9 spolo\u010dnosti.<\/p>\n <\/p>\n Riziko z\u00edskania statusu \u201cspolo\u010dnosti v kr\u00edze\u201d<\/strong><\/p>\n \u010eal\u0161\u00edm d\u00f4le\u017eit\u00fdm faktorom je, ako konvertibiln\u00e9 p\u00f4\u017ei\u010dky ovplyv\u0148uj\u00fa finan\u010dn\u00fa klasifik\u00e1ciu spolo\u010dnosti pod\u013ea Obchodn\u00e9ho z\u00e1konn\u00edka. Obchodn\u00fd z\u00e1konn\u00edk definuje \u201cspolo\u010dnosti v kr\u00edze\u201d v paragrafe \u00a7 67a. Ke\u010f m\u00e1 spolo\u010dnos\u0165 pomer vlastn\u00e9ho imania a z\u00e1v\u00e4zkov menej ako 8 ku 100, pova\u017euje sa za spolo\u010dnos\u0165 v kr\u00edze. Konvertibiln\u00e9 p\u00f4\u017ei\u010dky typicky zhor\u0161uj\u00fa tento pomer, ke\u010f\u017ee s\u00fa na s\u00favahe evidovan\u00e9 ako s\u00fa\u010das\u0165 z\u00e1v\u00e4zkov. Ak spolo\u010dnos\u0165 v minulosti utrpela vy\u0161\u0161ie straty (alebo m\u00e1 napr\u00edklad n\u00edzke z\u00e1kladn\u00e9 imanie), tieto straty (alebo n\u00edzke z\u00e1kladn\u00e9 imanie) m\u00f4\u017eu dan\u00fd pomer zhor\u0161i\u0165 e\u0161te viac, \u010do vedie ku klasifik\u00e1cii spolo\u010dnosti ako \u201cspolo\u010dnos\u0165 v kr\u00edze\u201d.<\/p>\n <\/p>\n \u010co pre spolo\u010dnos\u0165 znamen\u00e1, ak je klasifikovan\u00e1 ako \u201cspolo\u010dnos\u0165 v kr\u00edze\u201d?<\/strong><\/p>\n V pr\u00edpade, \u017ee je spolo\u010dnos\u0165 klasifikovan\u00e1 ako \u201cspolo\u010dnos\u0165 v kr\u00edze\u201d vz\u0165ahuj\u00fa sa na \u0148u ist\u00e9 z\u00e1konn\u00e9 obmedzenia, medzi ktor\u00e9 patr\u00ed najm\u00e4 z\u00e1kaz vr\u00e1tenia \u201cplnenia nahradzuj\u00face vlastn\u00e9 zdroje\u201d spolu s pr\u00edslu\u0161enstvom a zmluvnou pokutou. Pod pojmom \u201cplnenia nahradzuj\u00face vlastn\u00e9 zdroje\u201d sa rozumej\u00fa najm\u00e4 \u00favery alebo obdobn\u00e9 plnenie (pod\u013ea \u00a7 67c). Z\u00e1kaz vr\u00e1tenia sa vz\u0165ahuje najm\u00e4 na \u010dlenov \u0161tatut\u00e1rneho org\u00e1nu, zamestnancov v priamej riadiacej p\u00f4sobnosti \u0161tatut\u00e1rneho org\u00e1nu, prokuristov, ved\u00facich organiza\u010dnej zlo\u017eky podniku, \u010dlenov dozornej rady, vlastn\u00edkov s priamym alebo nepriamym podielom predstavuj\u00facim aspo\u0148 5 % na z\u00e1kladnom iman\u00ed spolo\u010dnosti alebo na hlasovac\u00edch pr\u00e1vach v spolo\u010dnosti, tich\u00fdch spolo\u010dn\u00edkoch alebo bl\u00edzkych osob\u00e1ch.<\/p>\n In\u00fdmi slovami, ak napr\u00edklad konate\u013e firmy (alebo jeho man\u017eelka) poskytli firme p\u00f4\u017ei\u010dku a chceli by si vr\u00e1ti\u0165 tieto zdroje nasp\u00e4\u0165, nebude to mo\u017en\u00e9, pokia\u013e sa spolo\u010dnos\u0165 nach\u00e1dza v kr\u00edze. Ak by sa predsa len rozhodli vr\u00e1ti\u0165 svoju p\u00f4\u017ei\u010dku nasp\u00e4\u0165, tak sa hodnota plnenia poskytnut\u00e9ho v rozpore so z\u00e1kazom mus\u00ed spolo\u010dnosti vr\u00e1ti\u0165 nasp\u00e4\u0165 (\u00a7 67f). \u010clenovia \u0161tatut\u00e1rneho org\u00e1nu, ktor\u00ed vykon\u00e1vali funkciu v \u010dase poskytnutia plnenia v rozpore so z\u00e1kazom ru\u010dia spolo\u010dne a nerozdielne za jeho vr\u00e1tenie (\u00a7 67f).<\/p>\n Okrem z\u00e1konn\u00fdch obmedzen\u00ed klasifik\u00e1cia \u201cspolo\u010dnosti v kr\u00edze\u201d m\u00f4\u017ee ma\u0165 \u010fal\u0161ie nepr\u00edjemn\u00e9 d\u00f4sledky. Mnoh\u00e9 grantov\u00e9 sch\u00e9my, peniaze z Eur\u00f3pskej \u00danie alebo in\u00e9 peniaze z verejn\u00fdch zdrojov zvykn\u00fa by\u0165 naviazan\u00e9 na \u201czdrav\u00e9 spolo\u010dnosti\u201d (z poh\u013eadu \u0161t\u00e1tu) a typicky v zmluvnej dokument\u00e1cii vylu\u010duj\u00fa uch\u00e1dza\u010dov, ktor\u00ed s\u00fa klasifikovan\u00ed, ako \u201cspolo\u010dnos\u0165 v kr\u00edze\u201d. Ak sa teda pl\u00e1nuje Va\u0161a spolo\u010dnos\u0165 uch\u00e1dza\u0165 o grant z verejn\u00fdch zdrojov a v minulosti prijala konvertibiln\u00fa p\u00f4\u017ei\u010dku, skontrolujte si najprv, \u010di nie je spolo\u010dnos\u0165 pod\u013ea z\u00e1konn\u00fdch krit\u00e9ri\u00ed v kr\u00edze.<\/p>\n <\/p>\n Ako z toho von?<\/strong><\/p>\n Ak spolo\u010dnos\u0165 ud\u00e1va, \u017ee sa v\u010faka konvertibilnej p\u00f4\u017ei\u010dke stala spolo\u010dnos\u0165ou v kr\u00edze, nejedn\u00e1 sa o koniec sveta. T\u00fato klasifik\u00e1ciu sa d\u00e1 odstr\u00e1ni\u0165 viacer\u00fdmi sp\u00f4sobmi, \u010di u\u017e diskusiou s investorom a zmenou formy (\u00faplne alebo \u010diasto\u010dne) existuj\u00facej konvertibilnej p\u00f4\u017ei\u010dky, napr\u00edklad na vklad do z\u00e1kladn\u00e9ho imania alebo do kapit\u00e1lov\u00fdch fondov, pr\u00edpadne do in\u00fdch s\u00fa\u010dast\u00ed vlastn\u00e9ho imania firmy. Alternat\u00edvnym rie\u0161en\u00edm je vstup in\u00e9ho investora alebo posilnen\u00edm existuj\u00facich investorov (inou formou ako konvertibilnou p\u00f4\u017ei\u010dkou). Je taktie\u017e mo\u017en\u00e9 prehodnoti\u0165, \u010di \u010das\u0165 z\u00e1v\u00e4zkov nie je mo\u017en\u00e9 zn\u00ed\u017ei\u0165. V neposlednom rade sa spolo\u010dnos\u0165 zbav\u00ed tejto klasifik\u00e1cie pri konverzii konvertibilnej p\u00f4\u017ei\u010dky.<\/p>\n <\/p>\n Capila zd\u00f4raz\u0148uje v\u00fdznam spr\u00e1vneho nastavenia a pl\u00e1novania financovania s cie\u013eom minimalizova\u0165 rizik\u00e1 a zabezpe\u010di\u0165 dlhodob\u00fd \u00faspech a stabilitu firmy. Odpor\u00fa\u010dame, aby spolo\u010dnosti pred t\u00fdm, ako sa zavia\u017eu k tomuto typu financovania, d\u00f4kladne pos\u00fadili potrebu dodato\u010dn\u00e9ho financovania a potenci\u00e1lny vplyv na svoje finan\u010dn\u00e9 ukazovatele.<\/p>\n